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第283章 蒙代尔三角（第1页）

对于这样的可转债清偿方案，已经很不错了，至少比搜特转债强的太多。

正邦转债已经尘埃落定，终止了交易，不必再考虑，接下来分析公司的重整方案。

共有几个看点：

第一，进行公积金转增股本，每10股转增18股，共计转增57亿股。

这意味着未来的正邦科技股本大幅增加，原先的34亿股，加上现在的57亿股，现在正邦科技总股本变成了91亿股。

以现在的股价2.6元计算，总市值为237亿，突然之间变成了一只大盘股。

第二，双胞胎集团以1.1元每股认购14亿股，锁定期36个月；其它16家投资人以1.6元每股认购12亿股，锁定期12个月。

这说明，重整投资人认可的股价是1.6元，意味着1.6元是正邦科技的铁底！

这几家投资机构参与认购股票，合计为正邦科技带来现金43.4亿元。

钱金心想：正邦科技负债上百亿，区区40多亿如何解决债务问题？

紧接着，钱金又看到了这次资产重整里的冤大头。

按照方案：正邦科技对外所欠的普通债券将以债转股的方式进行偿还，转股价是12元左右。

假如正邦科技对外债务是120亿元的话，那么，这120亿的债务将以12元的价格进行转股，变成10亿股股票，如此一来，正邦科技不用花费一分钱便解决了所有的债务。

这也是公司重整过程中常用的方法，不足为奇。

钱金心想：“有意思，现在正邦科技的股东分为三类人：第一类是重整投资人，持股成本是1.6元；第二类是二级市场上的股民，持股成本是两块多钱；第三类是冤大头债权人，持股成本是12元。”

那么，双胞胎集团接下来准备如何经营正邦科技呢？

重整方案里也说的清清楚楚。

双胞胎集团承诺：本次重整完成后的24个月内，双胞胎集团将逐步启动自身生猪养殖、饲料等业务资产置入上市公司的重组程序，并承诺在重整完成后的4年内完成相关业务及资产的整体上市。

这段话的意思就是：未来四年内，双胞胎集团将借壳正邦科技实现整体上市。

钱金发现有投资者对此提出了质疑：双胞胎集团早年为什么不自己发行股票上市？何须借助正邦科技？

钱金想起了一则传闻：某公司的老板因为早年有案底，作为公司的法人，企业不能直接上市。

接下来，钱金又打开正邦科技的财务报表，拿出手机，计算起来。

一季报显示：正邦科技资产是221亿，负债348.41亿，重整后估计有300亿债权进行了转股，只有48亿债务需要现金偿还，这与重整方出资43亿也基本相吻合。

如此一来，正邦科技的债务消失，净资产就变成了220亿，总股本大约91亿，因此每股净资产大约是2.4元。

按照现在的股价计算，市净率也就1.1倍！

是整个猪肉股当中，估值最低的一只股票。

资产重整果然神奇，真的是乌鸦变凤凰。

分析完毕，钱金对正邦科技的股价也就心里有底了。

公告中，双胞胎集团还表示要进一步降低养猪成本，扩大产能，利空牧原和温氏。

分析完股票，钱金又拿起一本财经书籍看了起来，这本书讲述的是当年亚洲金融危机发生的经过，是外汇投资领域不可多得的好书。

书中开始便讲述了一个外汇领域最基础、也是最重要的知识：蒙代尔不可能三角，也叫三元悖论。

要想投资外汇，了解全球宏观经济，这个理论自然是必须知道的。

它的意思是：一个经济体的货币自主权、汇率稳定性和资本的自由流动，三者不能同时实现。

作为世界经济学的经典理论，钱金自然不会狂妄自大怀疑它的可靠性，因为当年索罗斯冲击泰国就是利用了这个理论。

但是，必须明白其中的原理才行。

钱金开始思考：汇率的稳定性非常容易理解，就是要确保汇率在一个区间内窄幅波动，不会大起大落。

货币自主权的意思就是本国央行可以自行制定货币政策，而不用关心其它地区央行的汇率政策，不受美联储决议的影响，简单说来就是：我的地盘我做主。

资本自由流动的意思是：本国货币与其它国家的货币可以自由兑换，资本来去自如，不受任何的限制。

这三点是各国央行为之奋斗的目标，为什么就不能同时实现吗？难道连美元也做不到吗？书中给出的答案是：不能。

钱金开始思考：为什么不能？

他首先意识到一个问题：汇率压根就不是一个国家的事情，而是各国货币的比值。

比如，咱们说日元贬值，是指日元对美元出现了贬值，如果和土耳其货币进行对比的话，日元则是大幅升值。

因此，在讨论汇率问题时，必须先选择一个参照物。

我们普遍把美元作为参照物，因为美元是基础货币。

如果讨论美元汇率，则要选择欧元、日元等一篮子货币作为参照物。

随后，钱金又发现各国的经济周期不一定同步，比如说日本在上世纪六十年代，通货膨胀及其严重，物价飞涨，东京的楼价举世无双。

但是进入九十年代之后，日本进入通货紧缩的阶段，物价不仅不上涨，反而还下跌。

与此同时，其它国家则是通货膨胀飞起，比如大夏国的楼市一路高歌猛进，涨幅高达20倍！

但，如今大夏国开始通货紧缩的时候，日本的通货膨胀又开始抬头。

总之，各个地区的经济是此消彼长，不可能同步！