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第204章 熊市周期怎么经营（第3页）

2009年起的那波熊市，持续时间1219天，最大跌幅为44.3%，而前一轮牛市涨幅132.7%；

2007年起的那波熊市，持续时间386天，最大跌幅为72.3%，而前一轮牛市涨幅613.2%；

具体可以看一下牛熊转换的背景：

A股过去20年，经历了5轮牛熊市，对牛熊市的划分，国际上有通用的惯例，即：从牛市的最高点下跌超过20%，本轮牛市就结束了。反之，从熊市的最低点反弹超20%，本轮熊市就结束了。我国股市不一定适应通用国际规则。

中证全指覆盖了A股市场的全部上市公司，可以代表A股市场的整体情况。我们从中证全指的走势上，可以看到，过去二十年中，A股主要出现了5轮比较明显的熊市。

米云个人认为本轮熊市比较难熬，尤其是对于2021年之后进场的投资者而言。虽然市场总是牛熊交替，但拉长时间来看，是逐渐向上的。如下是中证全指过去二十年的走势。

可以看到，每次熊市底部的点位，也是在逐渐提升的。接下来，我们分别介绍一下，A股历史上的这5轮牛熊市。

第一轮牛熊市

（1）第一轮牛市：2005-2007年，A股最大牛市

中证全指诞生于2004年底。

迎来的第一轮牛市，是从2005年到2007年。这段时间里，A股最大涨幅达到了606.76%。2007年，A股的估值达到了1星级的泡沫阶段。

（2）第一轮熊市：2008年股市暴跌

2008年，次贷危机爆发，加上A股的估值本身比较高，也开始了暴跌。

中证全指从最高5521.69点，下跌到1574.76点，跌去71.48%。堪称A股历史上的最大跌幅。

相比较而言，当前的这一轮熊市，到2024年1月18日，跌幅为31%左右，不到2008年熊市跌幅的一半。当时市场上的恐慌情绪也可想而知。

第二轮牛熊市

（1）第二轮牛市：2009-2010年小牛市

2009年，在4万亿计划的刺激下，A股出现一波小牛市。中证全指上涨了142.42%。

（2）第二轮熊市：2010-2014年之后，A股迎来了历史上最长的一轮熊市。

主要原因，是过高的利率压制了市场估值。中证全指，从2010年最高时的4071.82点，下跌到最低的2303.79点，最大跌幅为43.42%。

这轮熊市的跌幅虽然不如前一次大，但是却持续了将近5年，从2009年一直到2014年年中。

在2012-2014年，5星级也断断续续出现，加起来持续了有大半年左右。

这也是A股有史以来最便宜的时刻。当时A股有多便宜呢？

沪深300市盈率达到历史最低，只有8倍。茅台在2014年的时候，市盈率曾经到达过10倍以下。相当多的股票只有三四倍的市盈率。

到2014年年中那会儿，A股整体比港股都便宜了10%。

放眼全球，当时A股都是数一数二便宜的。一方面，股市低迷了好几年，投资者对A股几乎是失望透顶。

当时A股上海交易所一天成交金额只有500多亿，股票市场门可罗雀。

另一方面，货币基金、银行理财等品种受到追捧。大家熟悉的宝宝类产品也是那几年兴起的。余额宝最有代表性，高峰年化率达到7%左右。

毕竟，那几年，货币基金、银行理财每年都有6%-7%的收益，理财信托的年化收益也能达到7%-10%。

第三轮牛熊市

（1）第三轮牛市：2015年上半年，小盘股牛市

到2014年下半年，开始了连续的、密集的降息。

利率下降，市场上资金就多了。加上当时场外配资盛行，很多人借钱投资，也带动大量资金涌入市场。

这两个因素，共同推动出现了2015年上半年的牛市。

在这轮牛市中，中证全指从2734.65点，上涨到7984.43点，涨了191.97%。

沪深300等大盘股涨了1倍多；中证500、中证1000等中小盘股的涨幅达到2倍多。

到了2015年6月份，很多品种的估值也达到了历史最高，像中证500、中证1000的估值都达到了百倍以上。A股市场整体达到了1星级。

（2）第三轮熊市：2015年下半年A股大跌

2015年6月份之后，A股迎来连续大跌，大盘股、中小盘股都在下跌。

从2015年6月份到2016年1月份，短短半年时间，中证全指下跌了49.74%，几乎腰斩。到2016年初，市场整体跌到了4星级。

第四轮牛熊市